黄金又创新高了！
你并不稀奇。
黄金跳水了！
你一个仰卧起坐，精神来了。
7月28日，伦敦金现盘中快速拉升，最高触及1981.20美元，再次创下历史新高。
但反转就在下一秒！
没过多久，现货金银均出现跳水，跌势明显。其中，伦敦金现从高位跌落，目前勉强站上1920美元关口，伦敦银现也不断下跌，跌幅一度超过7%。
数据来源：Wind
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而前一秒受到国际金价的涨势刺激而走嗨的黄金股，下一秒便高调回落，大幅走弱。
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这是金价连续大涨后的首次回落，其走势如同人生所经历的高潮低谷一般，不到下一秒，你永远不知道接下来会发生什么。
显然，近期黄金白银在乘风破浪之中不断创新高，彰显了其背后避险情绪的继续升温。
但随之而来的跳水也或意味着高处不胜寒。
避险情绪占上风
新冠疫情带来的风暴还在肆虐。
根据约翰斯·霍普金斯大学的最新数据，全球累计确诊新冠肺炎病例超过1662万例，累计死亡病例超过65万例。其中，美国累计确诊新冠肺炎病例超过443万例，累计死亡病例超过15万例，依旧是这次大流行的“震中”；且美国总统国家安全事务助理奥布莱恩确诊新冠肺炎。
“美国的新冠病毒大流行可能会“在好转之前变得更糟”...这是我不喜欢谈论的事情，但事实就是如此。”——特朗普
疫情还在反复爆发，多国重启经济计划不断搁浅，经济回温短期无望，这给本就受重创的全球经济带来了雪上加霜的一击。其中，美国经济、债务压力及盈利数据恶化的预期强烈，预计美国经济二季度按年率计算萎缩37%，全年萎缩6.6%。
“截至今年上半年，已有超过3600家美国企业申请破产保护，同比增长26％。其中，仅在6月份，美国企业破产申请就比上年同期激增了43％。”——法律服务公司Epiq Global
美国季调后失业率
数据来源：美尔雅期货
而为力挽狂澜，以美国为首的多国主动加码宽松性政策，以调动市场流动性，但这也同时释放了一个消极信号，即疫情形势着实严峻。
基于此，受挫的市场投资信心自然转向了黄金这类避险资产，而随着配置价值频受青睐，此前金价的攀升自然也在意料之中。
美元持续走低支撑金价
而随着此前黄金的闪耀走高，美元的弱势也是尽收眼底。
目前，美元指数已连续第五周下跌，盘中一度跌至93.47，为2018年6月以来最低，现因黄金走弱而有所反弹。
数据来源：Wind
毕竟黄金走势和美元指数呈现负相关，在金价不断“C位出道”抢尽市场眼球的同时，美元作为全球主要储备货币的地位正在不断受到冲击。
美国疫情防控不力已然让市场倍感失望，其经济复苏的进度一拖再拖，不确定性增大，再加上美债实际收益率下跌，政府债务规模不断冲击上限压迫美元信用体系，进一步开启美元弱势周期，加剧看空情绪。
“美元的实际收益率吸引力比以往任何时候都要低。”——法国兴业银行基特•朱克斯
美国十年期国债收益率
数据来源：美尔雅期货
更为关键的是，在美联储“大水漫灌”式的宽松性刺激之下，新一轮规模达一万亿美元（人民币约合7万亿元）的刺激计划或将继续对美元施压，使其贬值，进而加重市场投资者对股市产生担忧，投入以美元定价的商品的怀抱。
供求关系变化有所助力
除此之外，供求关系也在一定程度上影响黄金、白银等贵金属价格的走势。
在疫情严峻时期，为实现有效防控，矿业开采受到限制，相关交通运输监管也受阻，贵金属的供应承压，较为消极。
“预计未来四年全球高级黄金生产商的黄金产量将下降约5%。”——美国银行
尤其是白银，虽然此前其基本价格走势的上涨受到了金价的驱动，但最终还是基于其工业属性（电子、光伏等产业应用）给予了市场想象空间。
而如今，南美洲疫情爆发不断，秘鲁、智利和墨西哥作为全世界前三大白银生产国颇受重创，或无法及时供应相关资源，进而引发了人们对这一贵金属供不应求的预期。
“预计2020年全球银矿产量将下降7%，较2019年的减少1.3%进一步下降。”——世界白银协会
此外，基于近期中美关系摩擦加剧，局势具有一定的严峻性，或将继续引发股市产生一定的巨震，进而带动避险情绪的进一步升温，给予避险资产一定的上行空间。
“中美之间的摩擦可能会演变成 “资本摩擦”（Capital War），并最终伤及美元。”——桥水基金创始人、亿万富翁投资者达里奥
回调压力不容忽视
基于上述，可以看出，置身于全球宽松性泛滥的环境之下，国债收益率下降，美元走弱，叠加地缘紧张局势不断升级，市场抱着的“打不过就跑”的避险心态尽显，黄金ETF创纪录的资金流入足以证明此前黄金看涨情绪较为旺盛。
“7月中旬以来，“黄金ETF”新闻头条指标从每日200条水平激增至1000条以上。”——百度指数
根据世界黄金协会数据显示，2020年上半年全球黄金ETF（以吨数计）总规模达到3621吨，同比增长25%，刷新历史新高；且截至6月，全球黄金ETF已连续7个月出现净流入，创下历史纪录。其中，今年5月，资金流入黄金ETF的总额为337亿美元，刷新2016年创下的历史最高纪录（240亿美元）。
黄金ETF持仓情况（吨）
数据来源：美尔雅期货
因此，作为对冲价格上涨和货币贬值的工具，金价创出新高的机会有迹可循，在一定时期内具备一定的配置投资价值。
尤其是这一走势预期或将在美元或开启长期走弱周期之后得到巩固，毕竟美联储的“大放水”会进一步对美元汇率施压，一定时期内美元资产吸引力不再。而市场资金为避免贬值而开始全球布局，除了回流新兴市场国家之外，也利于黄金等大宗商品的表现。
“预计美元对其他货币的汇率降幅或达35%。”——耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇
然而，纵然美元长期走弱的预期支撑金价，但由于后者已突破历史高位，其基本面、技术面、资金面带有高危属性，而作为具有周期性波动的大宗资产，大概率存在技术性回调风险。
根据美国商品期货交易委员会最新数据显示，截至7月21日当周，对冲基金与资管类产品持有的COMEX黄金期货期权套利头寸较前一周激增173.01万盎司与164.92万盎司。
“对于近期黄金表现，我有点看跌...由于我们最近触及这些高点，市场应该进行一次调整。这是获利了结的好机会。而涨势如此强劲和迅速，黄金的底部可能低至1800美元或更低。我们还没有时间进行整合。”——Gainesville Coins贵金属专家Everett Millman
结语
今年，黄金白银这类典型的贵金属硬通货在疫情这场全球大流行中赚足了存在感。
正常来说，疫情不受控，宽松性就有继续释放的可能，叠加美元走低以及地缘政治风险等因素，那么市场避险情绪便难以消散，顺其自然为黄金继续走高铺好了路。
但是，由于此前金价的新高已然超出历史峰值，我们无法忽视增长天花板，毕竟在市场避险情绪以及对冲需求的过度宣泄之下，资本投机的驱动性明显，追涨追高的市场投资者需要谨慎对待短期内的下行修正所带来的波动性风险，今日的大幅跳水便是个例子。