自2020年以来，全球通过SPAC绕过传统IPO模式上市企业呈爆发式增长，全年一共有248家SPAC在纽交所和纳斯达克上市，总共筹集资金达820亿美元(约6,396亿港元)，占全年美股IPO的56%。
而且，这股热潮已经延续到了2021 年。截至 2021 年目前，美国 SPAC 上市数量已达 316家，募资额约 1018亿美元，上市家数和募资额已经双双超越 2020 年全年。
众所周知，美国资本市场是全球性的市场，SPAC热潮不单单是美国的热潮，更是全球的热潮。今年年初新交所、港交所纷纷宣布研究SPAC上市的可行性，国内大牌PE、行业名人纷纷宣布造壳，国内企业更是踊跃。就国泰资本而言，每天来咨询SPAC的企业络绎不绝。在这里，感谢大家对国泰资本的支持!
在咨询的企业中，大家对什么样的企业适合做SPAC分外关心。下面为大家分享一下，SPAC在挑选并购标的时有何标准?
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SPAC简介
SPAC是欧美资本市场上特有的一种上市工具。SPAC 是Special Purpose Acquisition Companies的简写，是一种由发起人设立、通过IPO上市募集资金收购不特定资产的特殊目的公司。SPAC上市时，投资者仅知悉其将投资的领域，但并清楚具体的标的公司(定义如下)。SPAC上市后应在24个月内完成其与标的公司的合并交易并以标的公司的名义存续(上市代码通常同步予以变更)，业界称为“De-SPAC交易”，SEC通常称之为“Initial Combination”。SPAC的发起人及投资人主要通过De-SPAC交易实现投资回报。
SPAC本身只是一个“纯现金”的空壳公司，通常被称为“空头支票公司”，成立的唯一目的是用筹集的资金及增发股票收购一家具有发展前景的非上市公司(简称“标的公司”)，实现该标的公司的融资与上市;该过程可进一步简单理解先设立“无资产、无业务的现金壳公司”上市募资，再用募集的资金并购具有高成长发展前景的标的公司及装入资产。SPAC模式可理解为私募股权投资与传统IPO结合的产物。
SPAC选择并购标的的标准
作为SPAC发起人，在选择合并对象时，通常会比较倾向于选择高成长性营运较成熟的企业。
从几个方面考虑合并标：
1)是否具备领先的技术或卓越的商业模式;
2)是否具备核心竞争力与良好的成长预期;
3)公司管理团队的具体情况，在研发、商业化、金融上企业是否具备专业人士在管理团队中;
4)公司以往的融资情况，这些投资者中有否具影响力的人物 /机构等也是重要评估因素。
综合来看，该公司具有较好的潜力，所以选择该公司作为合并对象。合并后公司股价的理想表现亦证明市场对该公司的认可。
同时对企业的估值也有要求
假如所发起的SPAC募资额在4,600万至5,000万美金，一般会尽量选择估值(“合并对价”)在3亿美元以上的合并对象。原因是，低于3亿美元的公司在美国会被定位为小微企业(Micro Cap)，比较大型或知名的投资机构很少会对小微企业进行投资，这会在一定程度上影响合并对象的后市表现和未来的持续融资能力。
SPAC与一家企业进行合并时，很多时候会同时通过专业投资者PIPE(Private Investment in Public Equity，私募股权投资于已上市公司股份)为合并后的公司融资。能够顺利完成PIPE融资亦是专业投资者对合并企业内在价值的认可和背书。
中国标的企业需要准备些什么?
如果合并对象是中国境内的项目，则需要在上市架构、监管规则、会计准则等方面于合并前做好衔接准备，包括合并对象是否已完成海外架构的搭建，是否已由审计机构按照美国会计准则或国际会计准则进行了审计。
此外，2020年纳斯达克出台了相关规则，增加了一系列新的要求，例如，“受限市场运营公司”合并后的社会公众流通股市值需至少为以下二者之孰低者：i)2,500万美元，ii)合并后总公众市值的25%;此外，要求合并后的公司至少有一名董事或高级管理人员具备在美国上市公司中的相关工作经验或拥有同等工作经验、背景或培训并熟悉美国上市监管规则体系，或是由第三方独立顾问持续提供此类指导;同时，增加对审计机构的监督和检查要求等。