近年来，SPAC在股票资本市场卷土重来，尤其是在2020年，当时全球经济受到COVID-19大流行的不利影响。什么是SPAC?它们的作用是什么?为什么它们如此受欢迎?本文的第一部分将讨论SPAC的历史和特征，以及在何处以及如何列出它们。第二部分将更多地关注投资者从SPAC中获得的收益以及SPAC利用所筹集的资金的作用。
SPAC的历史和特征
SPAC，也称为特殊目的收购公司，是专门为通过IPO筹集资金而成立的公司。SPAC并不是新开发的车辆或概念，它已经存在了几十年，并且SPAC也有起有落。最近，SPAC IPO的数量有所增加。通过2016年的13项SPAC IPO筹集的资金总额从约35亿美元跃升至2019年的59项SPAC IPO约136亿美元，而到2020年为止，已有178例SPAC IPO筹集了约648亿美元的资金1。SPAC的平均IPO规模也从不到2.5亿美元增加到2020年的约3.7亿美元。本文所指的SPAC和SPAC IPO通常指的是美国市场。
SPAC与其他通过IPO筹集资金的公司之间的主要区别在于，SPAC在上市时没有商业运作。SPAC的上市只有一个目的，即为其业务合并，IPO后与其他私人运营公司的合并或收购筹集资金，以使该私人运营公司能够在没有上市的情况下获得上市地位。需要经历传统的冗长的IPO流程。SPAC的首次公开募股后收购或与私人企业的业务合并通常称为“ de-SPAC交易”。
SPAC一直被视为私人运营公司的替代途径，否则它们可能无法满足上市要求或发现传统的IPO途径过于昂贵且难以上市。为了实现这一目标，SPAC用首次公开募股筹集的资金收购了私人公司。SPAC为投资者提供了投资基金的机会，然后在SPAC首次公开募股后将其用于收购一个或多个目标企业。通常，在首次公开募股之前不会确定目标企业，以避免在上市过程中进行大量披露，并且通常在首次公开募股说明书中有一项声明专门告知投资者，没有确定的企业合并，收购或合并目标，也没有与任何实体进行实质性讨论潜在目标已经启动。这就是为什么SPAC也被称为“空白支票公司”的原因，
SPAC可以在哪里进行首次公开募股?
纽约证券交易所和纳斯达克等美国证券交易所一直是SPAC IPO的热门选择。英国(伦敦证券交易所)和欧洲(泛欧交易所巴黎，泛欧交易所阿姆斯特丹)的某些证券交易所也欢迎SPAC上市，但IPO数量与美国不相上下。在亚洲，有几个国家接受SPAC的上市，包括马来西亚，新加坡和韩国。这些亚洲国家的IPO数量和募集资金与美国没有可比性。在美国上市的SPAC完成后续合并的期限为18至24个月，而在马来西亚和韩国上市的SPAC通常在首次公开募股完成后最多36个月内才能完成合并。
SPAC上市的标准和上市结构是什么?
在美国，SPAC首次公开募股通常由“单位”组成，其中每个单位通常由一股普通股和一小部分认股权证组成，以购买SPAC中的普通股。在进行反SPAC交易后，通常可以行使该认股权证。SPAC的发起人通常会名义上保留SPAC约20%的股份，称为“创始人股份”。不管SPAC的价值如何，这都可使赞助商获得相当高的回报。但是，最近在美国进行的SPAC首次公开募股的投资结构发生了重大变化，保荐人没有以名义价格获得任何创始人股份，而是获得了在认股权证完成后的一定时期内无法行使的保荐人认股权证。以公平的市场价值进行的SPAC交易。
该结构中通常包含一些保护公共投资者的标准，包括：
1、SPAC完成其首次业务合并或收购的截止日期，通常在18到24个月内(可以延长);
2、投资者有权批准拟议的目标业务和/或投资者有权由SPAC赎回其股份;
3、要求将IPO收益保存在独立的信托帐户中;
4、最低交易价值要求(例如，SPAC在纽交所上市的情况下，目标公司的公允市价必须至少等于SPAC签署最终协议时信托帐户中80%的资产)。业务合并/合并/收购。)
备受瞩目的SPAC交易示例
理查德·布兰森(Richard Branson)的维珍银河(Virgin Galactic)是近期涉及特殊目的收购公司的最引人注目的交易之一。风险资本家Chamath Palihapitiya的SPAC Social Capital Hedosophia Holdings以8亿美元的价格购买了Virgin Galactic 49%的股份，然后于2019年上市。
在2020年，比尔·阿克曼，潘兴广场资本管理公司的创始人， 赞助自己的SPAC，潘兴广场通天集团，有史以来规模最大的SPAC，7月22日在其发行股份募集40亿美元。
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