SPAC 是什么?到底有什么「特殊目的」?
「特殊目的收购公司」(Special Purpose Acquisition Company，SPAC)是一种没有营运业务的空壳公司，唯一的目的是透过首次公开发行(Initial Public Offering，IPO)募集资金后，专门去收购有前景的未上市公司，等同让被并购的公司能够借壳上市;换句话说，SPAC是一种让私人企业能够「借壳上市」的公司。
也就是说，这个「特殊目的」指得就是「并购未上市公司」，而SPAC的运作流程就像这样：
成立一家空壳公司(SPAC)>>透过IPO募集资金>>寻找有前景的未上市公司>>并购目标公司>>等同让被并购的私人公司立刻上市>>股价涨涨涨>>投资人和被并购的公司都开心(如果没有意外的话)。
SPAC -「 特殊目的收购公司」为何又称为「空白支票公司」?
SPAC在申请IPO募集投资所需的资金时，其实还不确定会并购哪间公司，要并购的目标公司是待SPAC经由IPO募集完资金上市后，才由SPAC的管理团队物色适合的并购目标;因此投资人购买SPAC股份的当下，并不知道自己将会投资到什么公司?，只是先瞎挺管理团队，就像开出一张空白支票，所以SPAC也被称为「空白支票公司」(Blank -Check Company)。
SPAC 的管理团队会不会迟迟不并购公司?
SPAC必须在一定的期限内寻找到并购目标，并完成并购。否则，SPAC将被迫清算解散，将信托资产返还给股东。通常SPAC从IPO结束到完成并购，必须在24个月之内完成。
SPAC 募资后管理团队会不会乱花钱自肥?
SPAC透过IPO募集的资金，会透过「信托」帐户持有，供日后并购企业时使用。SPAC的股东可在股东会上决定，是否同意管理团队所提出的目标企业并购案，且SPAC募集来的信托资金只能用于：
1.股东同意的企业并购;
2.将资金返还给股东。
SPAC赞助人可以分为2大类：
1.创始人/管理团队：
有商业构想的管理团队或企业，需要更大的资金来将项目实现及扩张，因此先自掏腰包或联合共同赞助人，提供SPAC刚开始发起时所需要的资金。
2.天使投资人与私募股权基金(Private Equity，PE)：
单纯期望从SPAC IPO到完成并购后的期间中，获取更巨大的收益。
SPAC赞助人的出资金额大约占SPAC IPO募集总资本的10%，用于支付IPO所需的费用。而「创始人股份」会在SPAC IPO之后，兑换为大约SPAC IPO募集总资本20%的普通股股份。
也就是说，赞助人一般会在IPO时收到20%的SPAC普通股股份作为报酬，并且通常还会有额外的SPAC认股权证能够扩大利润。不过，除非SPAC在IPO之后能成功完成并购有前景的未上市公司，让市场的肯定反映在股价上，否则赞助人是不会赚钱的。
公众投资人：参与IPO，购买「单位」
SPAC在IPO阶段，一般大众是购买「单位」(Unit)参与投资，每个「单位」由一股「普通股」(Common Stock)和一份「认股权证」(Warrent)组成，且按惯例每「单位」的价格通常是10美元。
认股权证是为了鼓励投资人在IPO之后继续把钱留在信托帐户中，直到并购完成。若SPAC完成收购后股价上涨，投资人的报酬就不是只有普通股的价差，还有认股权证的额外利润。
在IPO完成上市之后，SPAC 「单位」就可拆分成「普通股」与「认股权证」，投资人在市场上可以交易整个「单位」，也可以单独交易「普通股」或「认股权证」。
SPAC 的运作流程
SPAC的运作流程：成立空壳公司(SPAC)>> IPO募集资金>>寻找有前景的未上市公司>>并购目标公司>>被并购的公司借壳上市。如果没有找到值得并购的公司，或者未在期限内完成并购，SPAC便会清算解散，把钱还给股东。
为什么2020年SPAC IPO突然在美国大爆红?
2020年全球受到新冠肺炎疫情冲击，股市波动大增、前景悲观，使得许多投资银行在IPO承销和估值方面变得更保守。这让许多原本有机会通过传统IPO上市的企业，面临上市难度和成本增加的窘境。而这些原本就具有上市潜力的公司，经由SPAC便能降低障碍迅速上市。
SPAC 并不是新玩法，其实已行之有年
其实，SPAC上市在美国已经行之有年，从1990年代就已经存在，许多知名公司都是通过SPAC公开上市，像是：汉堡王Burger King(BKW-US)、电动卡车Nikola(NKLA-US)、太空观光服务公司Virgin Galactic(SPCE-US)、体育娱乐公司DraftKings(DKNG-US);尤其，在Nikola爆出造假丑闻后，SPAC又再次抓住大家的眼睛。
SAPC 到底多热门？去年是美国SPAC 上市创纪录的一年
2020年是SPAC上市爆发性成长的一年。根据SPAC Insider，2020年(截至10/7)已有133家SPAC在美国挂牌上市，将近占美国IPO总案件数的一半，募集的总资金超过508亿美元，更是2019年整年136亿美元的3~4倍。在新冠疫情的背景下却如此惊人地逆势成长，难怪会如此受到关注。
SPAC上市与借壳上市的区别
「借壳上市」是指未上市公司完成并购上市公司后，将上市公司的业务变更为未上市公司的经营项目，让未上市公司达到实质上市的目的。
在「 SPAC上市」中，对于被收购的未上市公司来说，通过SPAC上市也属于借壳上市，差别在于SPAC是一个「很干净得壳」。传统借壳上市的壳，大多是经营不善或者已无心继续经营的公司，才有可能被未上市公司买来当壳用，因此存在固有业务、债务等问题需要处理;而SPAC就是单纯只有现金、没有业务的「纯壳」。
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