SPAC类似借壳上市，但是作为一种创新融资方式，其是区别于传统“IPO上市”和“借壳上市”的第三种上市方式。
SPAC (Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收购公司)是一种跨越IPO上市审批流程，比买壳上市/借壳上市更低成本，能够短期内快速实现在美国纳斯达克主板上市的金融工具。SPAC是一个由共同基金、对冲基金等募集资金而组建上市的“空壳公司”，这个“空壳公司”只有现金，没有任何其他业务。发起人将这个“空壳公司”在纳斯达克或纽交所上市，并以投资单元(Unit)形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者从而募集资金，一个投资单元通常包含1股普通股与1-2股认股期权。所募集的资金将100%存放于托管账户并进行固定收益证券的投资，例如国债。这个“空壳公司”上市后的仅有的一个任务就是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司，与其合并，使其获得融资并上市。如果24个月内没有完成并购，那么这个SPAC就将面临清盘，将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。
2020年刚刚过去，作为资本市场的投资客，如果你还没听说过这一年里最火的SPAC上市，可能代表着你已与市场脱节。
2019年7月，在纽交所上市仅1年的SPAC公司—新风天域，以14.4亿美元的对价，并购了国内知名的高端私立医院品牌和睦家，使其以“新风医疗”的名字完成了美股再上市之路。
仅一个月后，纽交所上市的SPAC公司—Legacy，并购了A股创业板上市公司蓝色光标的5个境外子公司，随后改名为Blue Impact，实现了蓝色光标的分拆上市之路。
进入今年，11月优客工场与纳斯达克上市的SPAC公司 Orison Acquisition Corp完成业务合并，标志着“联合办公第一股”正式以SPAC方式登陆美股。
近期，就连亿万富豪李泽楷，也搞起了SPAC 生意。据悉，他和美国传奇投资人Peter Thiel成立的SPAC公司Bridgetown Holdings，有意并购印尼电商巨头PT Tokopedia，而此次交易的估值在80-100亿美元之间，如果并购顺利完成，将会给资本市场带来巨大的震动。
SPAC上市过程简介
SPAC公司的上市和并购过程可以按照下面的参与机构步骤来进行细分：
1. 管理层
首先SPAC公司需要有一个管理层，包括董事会，起草公司章程，进行公司注册事宜。董事会的高管董事一般包括董事长、首席执行官、首席财务官，以及多位独立董事。这些人都需要有较好的经验和背景，具备一定的公信力，并且通过监管部门的合规性调查。
2. 赞助人
SPAC公司的运营需要一定的费用，包括法律、财务、审计、差旅等费用。因此，一般需要一个机构来担任SPAC的赞助人，提供这些初始费用。公募基金公司、私募股权基金、对冲基金、专业人士团体、商业银行、行业龙头企业等都可以说作为SPAC公司的赞助人。一般而言，SPAC公司的赞助人需要提供拟募集资金总额的5-7%，获得SPAC公司的15-20%的股份。
3. 中介机构
和传统上市过程一样，SPAC公司也需要和一个投行或者几个投行签约，由投行团队担任传销机构。同时，SPAC也需要雇佣律师事务所、财会公司、会计师事务所进行相关的专业服务。一些SPAC公司也会雇佣公共关系公司或者投资人关系公司。
4. 交易所
SPAC公司在理论上可以选择全球任何交易所发行上市。但是，在操作上，SPAC公司一般优先选择纳斯达克交易所上市，因为纳斯达克在科技和医疗健康产业集中了大量优秀企业，也有非常充沛的流动性。当然，老牌的纽约股票交易所也吸引了一些SPAC公司上市，欧洲、加拿大在近年也开始尝试SPAC上市。SPAC除了股票在交易所上市以外，经常会提供有权证、认购证等股票的衍生品在交易所同步上市。这些金融工具的发行有助于提高市场的交易标的多样性的选择，IPO投资人也可以获得一些额外收益。
5. 并购标的公司
SPAC在上市的时候需要披露拟收购的行业。在上市成功后，SPAC管理层需要接触很多潜在标的，进行详细的尽职调查、财务审计，然后公布并购意向书(Letter of Intent)。在并购意向公布后，SPAC公司股东根据财务数据、企业情况、进行投票。为了确保并购成功，SPAC管理层可以同步进行PIPE(私下发行股票)融资。如果SPAC公司股票多数投票同意并购，SPAC公司将和并购标的签约合并。然后经过必要的程序，实现 DESPAC，吸收合并标的公司，新公司在交易所挂牌上市。
相比传统IPO，SPAC所花时间更短、势头更盛、规模也更大
从1993年由美国GKN证券推出，到2003年开始在美国流行，再到2016年年底，美国市场上有超过140家企业成功通过SPAC在美国主板上市，累计融资达180亿美元。
《华尔街日报》曾报道，仅2007年一年里，SPAC的IPO数量就占美国证券市场全部IPO数量的25%，50个SPAC在美国证券交易所募集资金共约100亿美元。
SPAC海外上市的融资流程：
第一步，选择投资银行作为整个SPAC交易的组织者和股份配售者
在SPAC融资过程当中，投资银行的第一要务是帮助成立一家符合SEC上市要求的现金壳公司，然后通过这个壳公司完成IPO上市融资及成功并购项目公司(即实体公司，也称目标公司)后的再融资。
第二步，设立空壳公司
不同于借壳上市、买壳上市的是，SPAC设立的壳公司其壳资源干净，没有历史负债及相关法律问题。
第三步，用信托形式发行普通股票与期权给市场投资者
即SPAC公司在成立后的六个月内完成IPO上市，通过发行权益单位来募集资金。一般情况下，SPAC的一个权益单位由一个普通股与若干个认股权证构成。
第四步，在限定的期限内寻找到并购对象并完成并购
由于发起SPAC的发起人当中有部分发起人为某一行业领域的资深专家，所以在SPAC并购的过程中，SPAC的发起人和参与者都是明确了并购对象的领域的。因此对于SPAC的发起人而言，他们只需要在SPAC上市后的24个月里，找到一家符合期望的目标公司与之进行合并。
第五步，合并后公司股票可以上市交易
在2008年次贷危机之前，SPAC由于没有实际业务只能在美国的OTCBB市场和AMEX挂牌交易，在实现与实业公司合并以及符合转板的要求后，合并完成的公司才能转到纳斯达克进行挂牌交易。
SPAC的一些交易规则
1. SPAC的融资开支不得超过IPO前后总融资额的10%，所募集的资金在扣除融资支出以及少量为经营公司而预留的必要费用后，剩余资金必须按照要求全部存入到第三方托管账户中，确保投资者的投资安全。
2. SPAC公司为IPO融资所发行的股票不单单只是普通股，常见的是由一个普通股和一个或两个认股权证构成的权益单位。
3. 在SPAC公司与目标公司并购的过程中，并购的是否通过还需要股东进行投票决议，如果有超过50%的股东反对，则该项并购流产，投资人从第三方托管账户中拿回自己的投资以及期间所产生的利息;如果持反对意见的股东没有达到50%，不赞成该项并购的投资人按照比例取回在托管账户里的资金，并购照常进行。
自2017年，AWSG爱保信设立了spac全球服务团队，面向各金融机构及企业。专业范围包含搭建spac顶层架构并快速上市、并购标的发掘和并购交易完成，spac相关融资和并购融资等。