什么是SPAC上市?
SPAC是英文 Special Purpose Acquisition Company 的简称，中文译为“特殊目的收购公司”，又被称为“空白支票公司”，是美国合法上市方式之一。
SPAC成立的唯一目的就在于上市后，通过增发股票并购一家私有公司，即SPAC并购交易(De-SPAC Transactions)来帮助私有公司迅速实现上市，而SPAC的发起人及投资人实现投资回报，相当于“造壳上市”。
一般来说，SPAC本身是由有相关行业背景和经验的管理团队创建，且通常都会获得财务投资人的支持。SPAC在上市的时候会以投资单元(Unit)形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者来募集资金(一般每一投资单元的认购价格为10美元)，所募集的资金将100%存放于托管账户并进行固定收益证券的投资。
为什么要把这笔钱先托管起来呢?因为上市后的12 - 24个月内， SPAC需要用这笔钱去完成并购交易。否则，要么获得股东批准延长期限，要么直接清算并将托管账户内的资金全部返还给股东。
中国企业利用反向并购SPAC公司在美国上市和融资，与通过传统的IPO在美国上市运作模式和融资方式完全不同。SPAC上市融资方式集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，完成企业上市融资之目的。SPAC是继IPO、借壳上市、APO之后更适合国内中小企业海外融资上市的既快速门槛也相对较低的新途径。
与传统的IPO上市相比，SPAC优势是：
u时间周期短，同样条件下用时不到IPO的一半。IPO至少需要一年，前期准备工作耗时更久，SPAC最短3个月即可完成上市;
uSPAC可绕过美国证监会对于企业IPO的硬性规定，更适合中小企业;
u费用少，无需支付占IPO费用大部分的承销费，同时无需支付挂牌上市的买牌费用;
u成功率高，仅需要收购双方同意即可，不存在因其他原因导致的发行失败;
u融资金额确定，目标企业估值定价事先固定;
与传统的借壳上市相比，SPAC优势是：
u 借壳上市需要企业付出一定比例的借壳费用;SPAC没有该费用 ;
u 借壳上市需要留下10%-25%的“干股”给原有壳股东;
u SPAC则投资三千多万至两亿美元以换取相应股权 ;
u 借壳上市后90%以上的公司难以融到资金;
u SPAC其首期和行使认股权资金可融资超一亿美元，并可持续融资 ;借壳上市的公司其交易量极小;
u SPAC公司与通过IPO的公司交易量相当 ;
u 借壳上市的公司有可能有或有负债和法律诉讼;而SPAC公司没有 ;
u 借壳上市大多在OTC板块操作，难以登陆美国主板，SPAC可直接主板上市;
u 投资者多为对冲基金、共同基金等机构投资者，市场形象良好，上升空间大;
SPAC操作流程
1、SPAC是借壳上市的创新融资方式，买壳上市不同的是，SPAC自己造壳，即首先在美国设立一个特殊目的的公司，这个公司只有现金，没有实业和资产，这家公司将投资并购欲上市的目标企业。目标公司将通过和已经上市SPAC并购迅速实现上市融资的目的。
2、SPAC是一个由共同基金、对冲基金等募集资金而组建上市的“空壳公司”，这个“空壳公司”只有现金，没有任何其他业务。发起人将这个“空壳公司”在纳斯达克或纽交所上市，并以投资单元(Unit)形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者从而募集资金，一个投资单元通常包含1股普通股与1-2股认股期权。
3、所募集的资金将100%存放于托管账户并进行固定收益证券的投资，例如国债。这个“空壳公司”上市后的仅有的一个任务就是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司，与其合并，使其获得融资并上市。如果24个月内没有完成并购，那么这个SPAC就将面临清盘，将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者 。
4、如果找到合适的目标企业，在进行一系列尽职调查之后，SPAC全体股东将会投票决定是否要与之合并。如果多数股东同意合并，那么该企业将获得SPAC投资者存入托管账户中的资金，而SPAC的投资者也将获得合并后公司的一部分股权作为回报。
5、由于SPAC在合并前已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，所以新公司无需再进行其他行动，直接自动成为纳斯达克或者纽交所的上市公司 。
SPAC带来了投资机会
SPAC公司在未找到并购目标时，本质上就是个现金放在信托里面理财的皮包公司，所以股价也就应该等于它的净现金值。
这种情况下的投资就像打新拆“盲盒”，SPAC的管理层可能是唯一值得研究的对象。因为如果该管理层拥有丰富的成功案例，过往的项目又有很好的市场表现，那么市场就会判断他再一次成功的概率相对更高。这时候，如果能以发行价(一般约10美元)买到，能够赚钱的概率就比较大。
而当合并目标出现后，目标公司的业务模式和他们的管理层就变得更重要了。毕竟，本质上已经相当于打新中签。
需要注意的是，相比于一般的股票，SPAC的波动可能更剧烈。一个好消息的到来，如即将合并优质资产的消息，或许可以令股票一天暴涨50%以上，但同样一个坏消息的出现，也可能使其一夜回到解放前。
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