来源：华盛学院
牛市来了？牛市又走了？经历了近日的“过山车”行情，相信很多股民内心都感到十分疲惫与困惑。而放眼整个2020年上半年，港股大体就是过山车式的震荡走势，且依然大幅落后于全球其它市场。
行情来源：华盛证券那么，低估值的港股到底还有没有吸引力？传说中的大牛市到底会不会来？让我们先听听建银国际、中金公司和国信证券都怎么说。
经济渐进修复，牛市真的要来了？
国信证券认为，中国已经处在短经济周期（基钦周期）的扩张周期里，本轮中国经济复苏将持续到2021年11月至2022年的4月。上市企业的ROE有望在2020年2季度见低点，于3季度开始反转。国信强调，在一个基钦周期扩张期，ROE转正的含义是牛市的号角。
随着ROE的见底反转，无论是A股还是港股，将会迎来与2019年、2020年上半年不同的景象，市场将将在三季度、四季度加速上涨。
而参考恒指的高低点PB历史，国信将1.4-1.47作为本轮恒指上涨的PB估值高点。根据彭博，当下恒指的PB为20年0.92倍，21年0.86倍，因此，价格扩张系数为1.4/0.86=62%，对应恒指约为2020年 30000-33000 点，2021年41000点。照此估算，对比7月17日收盘点位，恒指年内或将有20%以上的涨幅空间。
而相对谨慎中金公司认为，随着中国经济复苏在途、政策的大力支持，尽管外部不确定性依然存在，但预计港股市场在下半年有望逐步摆脱困境。预计恒生国企指数区间高端有望达到 11，000点，较7月17日收盘点位相比存在大约8%的上行空间。
建银国际则指出，港股历次熊市反弹的极限是11倍左右预测市盈率，港股暂时没有摆脱底部区间震荡。不过，随着新经济龙头逐步纳入恒指、中概股回归、经济逐步重启，以及流动性推动，下半年恒生指数预计将前低后高，波动区间或介于20500-28000。
资料来源：建银国际，数据截至2020-6-29港股下半年买什么？
建银国际直接给出了港股十大首选股，覆盖医药、科技、互联网、消费等多个板块。其中，石药集团为医药行业首选，阿里巴巴、小米集团、中国飞鹤、舜宇光学等也在榜中。
资料来源：建银国际中金公司则更看好新经济板块。中金指出，建议投资者超配汽车、食品饮料、家电、医疗保健、科技、软件、传媒娱乐、券商和保险板块，同时低配煤炭、石油和钢铁等上游板块。另外，还建议对银行、地产、资本品、交通运输和电信板块维持标配。
投资主题方面，中金建议继续关注中概股回归、主要股指成分股调整以及香港上市国企主动退市等投资主题。同时，中金还整理出了内需回升和先进制造两大受益组合。其中，内需回升受益股名单中，主要为安踏体育、吉利汽车、中升控股、周大福、长城汽车、敏实集团、融创中国、小米集团等。
而先进制造业与产业升级收益标的中，则为吉利汽车、威高股份、中国生物制药、瑞声科技、舜宇光学科技、华虹半导体、潍柴动力、中航科工和信义光能。
乐观背后，风险仍存
尽管券商们总体上都乐观看待港股投资机会，但疫情二次蔓延、疫苗研发进度和防控效果低于预期的风险也依然存在。而外围方面，美国大选的不确定性、中美关系进一步恶化及地缘政治风险也可能加大港股的波动。
此外，随着美股步步走高，纳指屡创新高，但美国仍然存在的企业破产潮、企业信用风险加快暴露等风险，都将刺激美股的走势，并影响港股的波动方向。因此，投资者仍然需要控制风险，灵活应对。
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