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今年3月以来，美联储及美国政府的一系列刺激政策推动美元贬值，美元指数自3月20日高点已跌逾9%。高盛表示，预计美元指数将从3月峰值回落15%，而美元贬值将利于全球经济增长，并为新兴市场创造更宽松的金融条件。
高盛：美元具备贬值空间
8月27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，谈及美联储货币政策框架的重大转变，为低利率时代和刺激通胀拉开大门。美元指数在鲍威尔讲话开始时一度跌至0.45%，随后快速拉升，截至收盘上涨0.12%至93.0089。
自3月20日峰值以来，美元指数在一系列刺激政策及全球风险偏好修复下一路下行，截至8月27日收盘较3月高点跌逾9%。高盛分析师预期，美元指数将自3月峰值回落15%，这意味该指数或达到87.5592，距离8月27日收盘价仍有近6%的下跌空间。
高盛分析师表示，美元贬值可能会助长全球增长。因为美元是全球储备货币，所以即使美国不是交易对手，全球大部分贸易也以美元计价。对于新兴市场而言尤其如此，在新兴市场中，以美元计价的国际贸易份额接近100%。
因此，美元贬值降低了进口的本币成本，从而提高了进口需求，贸易量和经济增长。席德·布山(Sid Bhushan)和达恩·斯特鲁文(Daan
Struyven)等分析师表示，美元兑所有其他货币贬值10%，会使全球非美国贸易额增长5%。
高盛分析师还指出，全球三分之二的跨境信贷以美元计价，因此美元贬值提高了拥有大量本币资产的借款人的资产负债表。诚然，美元走软对美元放贷者来说是个坏消息，“但他们的消费倾向可能比美元借贷者的消费倾向小得多。”
另一个要点是，美元通常是全球投资者用来衡量其回报的货币。“当美元贬值时，当地货币资产的美元价值上涨放松了投资者的借贷和风险约束。这使本地货币资产的头寸增加，进而导致本地资产价格上涨，新兴市场金融条件更加宽松以及国内活动更加坚挺。”
美元贬值有利于新兴市场股市
高盛分析师提及了弱美元为新兴市场提供更宽松的金融条件，而从过去新兴市场股市与美元指数的表现来看，美元走势与新兴市场风险资产价格也呈相反趋势。
Ritholtz Wealth Management的机构资产管理总监本·卡尔森在统计各类资产历史表现后发现，美元上涨时，黄金，外国发达市场和新兴市场股票的表现往往不佳。当美元下跌时，黄金、外国发达市场和新兴市场股票则涨势强劲。
卡尔森认为，美元疲软将使外国股票市场和美国投资者持有的基金受益。持有国际股票的投资者会受到货币波动的影响，因此，如果美元下跌，则一旦投资者将其海外股票转换为美元资产，获得回报将会更高。近年来，国际股市严重落后于美国股市的最大原因之一是因为美元一直表现坚挺。
除了上述因素以外，弱美元还为新兴市场提供更大的财政刺激空间，而不必担心会对自己的经济造成负面影响。例如，如果新兴市场国家的货币升值，政府可能会对财政宽松感到更有余力，减少了对通货膨胀冲击的顾虑。
事实上，随着美元指数3月以来走软，全球新兴市场今年也逐渐抬头。卡拉莫斯发展中全球增长基金追踪全球市场表现，该指数今年以来已涨逾30%。不过，MSCI新兴市场ETF3月20日以来上涨24.41%，同期标普500指数涨逾44%，表明新兴市场3月以来表现仍落后于受科技股上涨推动的美股。
展望未来，分析师预期美联储的新货币政策框架将提高通胀预期，美元仍具备贬值空间，而新兴市场风险资产行情未来可期。美国投行威廉·布莱尔公司表示，虽然新兴市场的国内生产总值预计将在未来18个月快速反弹，但发达经济体的复苏速度可能会较慢，可能需要两年或两年以上的时间才能恢复到2019年的水平，这可能反过来刺激美元贬值。
卡拉莫斯投资公司(Calamos Investments)全球战略负责人尼克·尼齐奥莱克(Nick Niziolek)认为，在当前环境下，许多在过去十年上涨中“缺席”的市场将成为领导者，对于投资者而言，重要的是如何识别这些股票并将其纳入投资组合。
（编辑：玉景）